概述：随着一季度经济运行数据的公布，下游行业的运行态势也在意料之中，基础建设稳定增长，增速继续放缓；房地产行业迎来了调控的“重拳”，后期走势有待观察；机械行业，特别是工程机械在基建投资的带动下，继续大幅回暖；造船行业完工量大幅增长，船价也有企稳的苗头；家电生产特别是以空调、冰箱为主的白电在5月迎来它的夏日行情。总的来说，5月份的下游需求将继续回暖，下游用钢材将持续增长。

一、基础建设

1-3月，全社会固定资产投资完成35320.31亿元，比上年同期增长25.6%，增幅同比回落3.2个百分点。其中，城镇投资完成29792.68亿元，增长26.4%，回落2.2个百分点；农村投资完成5527.63亿元，增长21%，回落8.4个百分点。

1-3月，第一产业投资增长9.7%，增幅同比回落75.3个百分点。第二产业投资增长22.4%，增幅同比回落4.4个百分点。第三业产投资增长30%，增幅同比提高0.9个百分点。

1-3月，东部地区投资增长24.4%，增幅同比提高4.6个百分点。中部地区投资增长26.2%，增幅同比回落8.1个百分点。西部地区投资增长30%，增幅同比回落16.1个百分点。中西部地区投资占全国城镇投资比重为45.2%，同比提高0.6个百分点。

1-3月，全国新开工项目58787个，比去年同期增加5882个；施工项目153662个，比去年同期增加24557个。新开工项目计划总投资30482.7亿元，同比增长34.5%；施工项目计划总投资279613.51亿元，同比增长30.4%。

随着国内经济的复苏企稳，固定资产投资在中央财政投资持续退出的背景下增速连续回落，政府主导的基建项目对经济增长的贡献将降低，不排除后期我国固定资产投资增速进一步下滑的可能。不过值得我们关注的是我们玉树灾区的重建工作在后期将会启动，目前玉树灾后恢复重建工作方案已起草完毕，在上报国务院获批后，相关的城市基础性设施将尽快开工。还有就是自2009年以来，国家以前所未有的频率出台了12个区域规划，这些区域规划的完善建设将成为后期固定资产投资新的增长极。

二、建筑和房地产行业

1-3月，全国完成房地产开发投资6594亿元，同比增长35.1%，其中，商品住宅完成投资4552亿元，同比增长33.0%，占房地产开发投资的比重为69.0%。

1-3月，全国房地产开发企业房屋施工面积24.22亿平方米，同比增长35.5%；房屋新开工面积3.23亿平方米，同比增长60.8%；房屋竣工面积11117万平方米，同比增长12.0%，其中，住宅竣工面积8914万平方米，增长9.8%。

1-3月，全国房地产开发企业完成土地购置面积6166万平方米，同比增长30.0%，土地购置费1203亿元，同比增长56.5%。

1-3月，全国商品房销售面积15361万平方米，同比增长35.8%。其中，商品住宅销售面积增长34.2%。1-3月，商品房销售额7977亿元，同比增长57.7%。其中，商品住宅销售额增长55.2%。

1-3月，房地产开发企业本年资金来源16250亿元，同比增长61.4%。其中，国内贷款3674亿元，增长44.3%；利用外资99亿元，下降33.7%；企业自筹资金5602亿元，增长47.8%；其他资金6876亿元，增长91.8%。在其他资金中，定金及预收款 3749亿元，增长84.7%；个人按揭贷款2193亿元，增长122.8%。

2010年3月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨11.7%，其中新建住宅销售价格同比上涨14.2%，新建商品住宅价格同比上涨15.9%。

新建房分类型看，与去年同月相比，经济适用房销售价格上涨1.3%；商品住宅销售价格上涨15.9%，其中普通住宅销售价格上涨15.1%，高档住宅销售价格上涨18.5%。90平方米及以下的新建住宅销售价格上涨19.0%。

分地区看，与去年同月相比，70个大中城市新建商品住宅销售价格均上涨，其中涨幅最大的5个城市是：海口64.8%、三亚57.5%、温州22.3%、金华20.9%、广州20.3%。

二手住宅销售价格同比上涨9.5%。分地区看，与去年同月相比，二手住宅销售价格上涨的城市有69个，其中涨幅最大的5个城市是：三亚50.4%、海口40.4%、深圳23.9%、温州18.6%、银川16.2%；价格下降的城市只有泉州，下降0.9%。

新建非住宅销售价格同比上涨5.9%。与去年同月相比，办公楼销售价格上涨9.4%，商业营业用房销售价格上涨3.4%，其他用房销售价格上涨4.9%。

3月份，全国房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为105.89，比2月份提高0.42点，比去年同期提高11.15点。

从分类指数看：房地产开发投资分类指数为103.58，比2月份提高1.76点，比去年同期提高11.58点；本年资金来源分类指数为119.67，比2月份持平，比去年同期提高25.96点；土地开发面积分类指数为87.07，比2月份回落1.32点，比去年同期回落5.13点；商品房空置面积分类指数为99.79，比2月份提高1.80点，比去年同期提高7.76点；房屋施工面积分类指数为112.04，比2月份提高2.74点，比去年同期提高18.54点。

始于去年3月份的房地产价格和销量的大涨，终于迎来了超预期的调控“重拳”，在4月中下旬国务院连续出台房地产调控政策，各个部委和地方也开始出台配套的细则。从政策的内容不难看出，此次调控将重点打击投机和投资性住房需求，坚决遏制房价的过快上涨。此番调控已经不再局限于房地产对宏观经济的影响，更多的是出于对民生问题的考量，房地产调控已经上升为稳定社会、稳定政局、提高政府公信力的层面。短期内房地产市场可能会出现量缩价跌的局面，长期来看可能会影响房地产的投资力度。

三、机械行业

中国2010年一季度装备工业增加值增长25.7%，比09年四季度加快5个百分点，其中汽车产销保持高增长，船舶工业生产持续增长。

一季度，装备工业增加值增长25.7%，比去年四季度加快5个百分点，同比加快19.2个百分点;其中3月份增长23%。装备工业出口交货值同比增长24.1%;另据海关统计，一季度我国机电产品出口1891亿元，由去年同期的下降20.8%转为增长31.5%。1-2月，机械行业实现利润1080亿元，同比增长1.3倍(去年同期下降24.3%)。

投资类产品生产快速回升。一季度起重机、挖掘机、装载机产量分别增长22.7%、59.7%和43.4%，水泥、炼油及化工专用设备产量分别增长116.5%和59.5%，金属切削机床、成形机床分别增长23.5%和17.8%。

表1  2010年1-3月份全国机械工业生产、销售完成情况

 数据整理：国研网数据中心数据来源：中国机械工业联合会

汽车产销保持高增长。据中国汽车工业协会统计，一季度全国汽车产、销量分别为456万辆和461万辆，同比增长77%和71.8%(去年同期汽车同比分别增长1.9%和3.9%)。小排量汽车持续旺销。一季度1.6升及以下乘用车销量为352万辆，占乘用车销售总量的70.5%。3月份汽车产销突破170万辆再创历史新高。3月份，全国汽车产、销量均达到173万辆，环比增长43.8%和43.2%，同比增长57.7%和55.8%。1-2月，汽车工业实现利润478亿元，增长4.1倍(去年同期下降51.6%)。

船舶工业生产持续增长，承接新船订单有所改善。一季度，我国造船完工量1457万载重吨，同比增长128%，占世界市场份额的41.1%。新承接船舶订单826万载重吨，为去年同期新接订单量的10.5倍;3月底手持船舶订单18410万载重吨，比2009年底下降2.2%。

每年的4、5月是行业销售的传统旺季，特别是今年上半年仍将有大量的4万亿投资项目进入开工施工阶段，再加上去年新开工项目的延续施工规模。还有就是汽车的热销和船舶完工的高速增长，这都会拉动机械行业持续保持旺销态势。此外，从目前已经出现的出口恢复迹象来看，行业已经触底企稳，后期出口将值得期待，2010年行业出口将恢复到正增长10%甚至以上水平将是大概率事件。

四、汽车行业

据中国汽车工业协会的统计数据显示，一季度，我国汽车产销保持了高速增长势头，产销量双双突破400万辆。

3月，我国汽车生产173.44万辆，环比增长43.79%，同比增长57.69%；销售173.51万辆，环比增长43.22%，同比增长55.79%。在汽车主要品种中，乘用车生产129.95万辆，环比增长41.34%，同比增长72.19%；销售126.49万辆，环比增长34.15%，同比增长63.22%。商用车生产43.49万辆，环比增长51.66%，同比增长25.99%；销售47.02万辆，环比增长75.07%，同比增长38.79%。

1至3月，我国汽车产销分别达455.45万辆和461.06万辆，同比分别增长76.99%和71.78%。乘用车产销分别达346.23万辆和352.39万辆，同比分别增长84.34%和76.34%；商用车产销分别达109.22万辆和108.67万辆，同比分别增长57.14%和58.50%。

1至3月，销量排名前十位的汽车生产企业依次是上汽、长安、一汽、东风、北汽、广汽、奇瑞、比亚迪、江淮和华晨；与上年同期相比，十家企业增速显著，其中比亚迪和江淮增速更快。1至3月，上述十家企业共销售汽车399.65万辆，占汽车销售总量的87%。

据对全国36个大中城市监测，显示3月份全国汽车市场价格小幅回落。

3月份，国产汽车价格比上月下降0.15%，比去年同期价格上涨1.49%。其中，乘用车价格比上月下降0.36%，比去年同期价格上涨0.46%；商用车价格环比下降0.10%，比去年同期价格上涨2.77%。进口汽车价格小幅走抵，环比下降1.13%，比去年同期价格上涨3.01%。预计后期汽车价格将会呈稳中有降走势。

根据中汽协统计的汽车整车企业出口情况看，3月汽车企业出口3.95万辆，比上月增长49%，比上年同期增长78%，其中乘用车和商用车分别出口1.98万辆和1.97万辆，比上月分别增长52%和45%，与比上年同期相比，乘用车增长1.47倍，商用车增长39%。

1-3月，出口前五名的整车制造企业分别为奇瑞、长安、长城、东风和北汽，出口量分别为1.66万辆、1.32万辆、1.22万辆、0.93万辆和0.73万辆，前五家出口占出口总量的比重为56%，比上年同期分别增长1.93倍、64%、83%、2.46倍和40%。

随着全球经济的回暖，全球市场对于汽车的需求也在稳步回升，我国汽车出口在今年第一季度出现了同比增幅的数据也验证了这个趋势，但从出口数量来看，距2008年68.07万辆的出口水平还有较大差距，我国汽车出口的春天还未来临。

在汽车市场持续活跃的背景下，一季度我国汽车产销均刷新历史最高记录，进入4月汽车市场有所降温，市场也传言经销商库存开始增大，开始担心后市增长的动力不足。但是从我们2005年-2008年统计的历史数据来看，4月份的汽车销售量都出现过下降的情况。而随着五一黄金周的到来，商家的促销政策将密集出台，以配合假日消费；每年3、4月份发布的新车型也开始推出，车商也将有相关的配套促销政策来争夺市场。所以目前汽车产销形势依然将延续先前的快速增长态势。

五、家电行业

2010年1季度家用电器行业完成工业销售产值累计同比增长31.26%，当月同比增长33.46%；新产品产值累计同比增长35.33%，当月同比增长29.38%；累计产销率为95.83%；累计出口交货值同比增长了15.16%，当月同比增长28.67%。

1季度，家用电冰箱完成产量1596.30万台，累计同比增长27.40%，其中3月份当月生产618.50万台，同比增长8.60%；家用冷柜完成产量369.30万台，累计同比增长40.40%，其中3月份当月生产168.10万台，同比增长48.90%；房间空气调节器完成产量2375.70万台，累计同比增长30.00%，其中3月份当月生产1035.00万台，同比增长24.40%；家用洗衣机完成产量1438.60万台，累计同比增长40.70%，其中3月份当月生产492.00万台，同比增长28.70%。

表2：2010年3月主要家电产品产量 

    数据来源：国家统计局

2010年一季度，经初步季节调整，家电行业固定资产投资总额为878.7亿元，同比增长26.9%，增速较上季度下降3.2个百分点；环比下降53.3%，较上季度下降58.7个百分点。

2010年一季度，家电行业产品出厂价格指数为100.7点，与上季度相比，上升了3.3点，连续三个季度呈上升态势。

2010年一季度，家电行业生产合成指数为102.5点（2003年增长水平＝100），比上季度大幅上升了3.2点，连续4个季度保持回升，目前该指数已经创出历史新高。在构成家电行业生产合成指数的4个指标中，洗衣机、彩电、空调和电冰箱产量同比增速与上季度相比，均有大幅度上升，其中空调产量扭转了之前连续5个季度的同比负增长走势。

2010年一季度，经初步季节调整，家电行业销售收入为2994.0亿元，比上年同期增长33.3%，同比增速较上季度提高18.9个百分点；环比（与上季度比）增长2.1%，较上季度下降1.7个百分点。其中，家用视听设备制造业销售收入为1050.5亿元，同比增长36.4%，增速较上季度提高29.2个百分点；环比下降7.9%，较上季度下降24.7个百分点。家用电力器具制造业销售收入1493.5亿元，同比增长31.7%，增速较上季度提高12.2个百分点；环比增长8.4个百分点，增速较上季度提高11.4个百分点。经测算，本季度随机因素拉动家电行业销售收入约330亿元，主要是政策的推动、春节旺季市场、价格回升等因素的正向拉动。

2010年一季度，家电行业产品出口指数为99.8点，较上季度大幅上升4.2点。在构成家电出口指数的5类产品中，电视、收音机及无线电讯设备的零附件出口额同比大幅上升52.8%，电视机（包括整套散件）出口额同比大幅上升46.7%，扬声器出口额同比大幅上升53.9%，电扇出口额同比上升16.6%，录、放像机出口额同比上升了14.0%。

2010年一季度，经初步季节调整，家电行业利润总额为99.4亿元，同比增长64.8%，增速较上季度下降39.2个百分点，高于销售收入同比增速31.5个百分点；环比下降30.8%，较上季度下降46.6个百分点。一季度家电行业销售利润率为3.3%，较上季度下降1.6个百分点，并低于去年3.8%的平均水平，亦低于本季度全部工业5.7%的平均水平。从发展趋势看，今后原材料、燃料、动力购进价格的上升，将挤压家电行业的部分利润空间。

去年实施的“家电下乡”对整个家电行业影响良多，今年家电下乡将继续扩大下乡产品的品种和补贴额，这将进一步挖掘农村市场的消费潜力；从6月份开始，先前的家电“以旧换新”试点将在全国范围展开，预计“以旧换新”效应在二季度会逐步显现；5月之后，我们的空调、冰箱等白色家电将进入生产销售的旺季，夏日行情将会到来。总之，5月份整个家电行业将继续保持快速增长的局面。

六、造船行业

据中国船舶工业协会统计，一季度，全国造船完工量1456.9万载重吨，同比增长128%；新承接船舶订单826.3万载重吨，比去年同期增长约9.5倍；截至3月底，手持船舶订单量18410.5万载重吨，比上年底手持订单量下降2.2%。

根据英国克拉克松研究公司对世界造船总量的统计数据，按载重吨计算，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的41.1%、47.8%、37.3%。

一季度，全国规模以上船舶企业完成工业总产值1427亿元，同比增长24%。其中船舶制造业1099亿元，同比增长24.3%；船舶配套业157.8亿元，同比增长25.7%；船舶修理及拆船业157.9亿元，同比增长18.9%。1-3月，船舶工业总产值增速比上年同期下降18.9个百分点，其中船舶制造业、船舶配套业增幅分别下降25个百分点，船舶修理及拆船业增幅提高10.1个百分点。

1～3月，规模以上船舶企业完成出口交货值634亿元，同比增长16.5%。其中，船舶制造业532亿元，同比增长16.1%；船舶配套业23.2亿元，同比增长42.1%；船舶修理及拆船业70.8亿元，同比增长11.8%。一季度完成的船舶出口交货值增长幅度比上年同期下降13.3个百分点，主要是船舶制造业增幅下降23个百分点放缓了整体增速。船舶配套业、船舶修理及拆船业增幅分别增加41.6和14.2个百分点。

从数字看，我国一季度新承接船舶订单量比去年同期大幅增长9.5倍，但是这种高增长是建立在去年同期接单量极低的基础上，事实上船市低迷没有改变，1～3月份的月均订单成交量维持在200多万载重吨，新单难求局面仍在延续。

受国际原油和铁矿石价格上涨的推动，从2009年12月份开始，我国原材料、燃料和动力价格不断上涨，特别是船用钢材价格一路飙升，给船厂带来很大的成本压力。据了解，按目前新船价格测算，钢材成本约占全部造船成本的35%，钢材价格每上涨10%，将增加造船成本3.5%，同时本次钢材价格上涨发生在船舶市场萧条期间，船舶企业将面对船价下跌与钢材价格上涨相叠加的双重压力。

未来船舶市场在以下三个方面值得我们密切关注：一是新船价格走势已经由过去的“快速下跌”转向“缓慢下行”，极个别船型甚至有企稳的迹象，但我们认为2010年在产能逐步释放、订单维持相对低位等因素影响，目前的船价仍然存在下调空间。二是低价营销策略使得韩国船企囊括一季度全球大部分订单，并且基本上为出口船订单，我国造船企业面临的竞争压力空前加大。我们预计今年的新增订单仍将处于低位盘整，全年我国的新增订单量将维持在5500-6000万载重吨。三是与过去一年相比，一季度欧洲各国船东，特别是希腊船东订船明显活跃，对市场起到积极推进作用，下一步的动态值得造船界关注。